公司发布半年报✿◈ღღ：2025H1实现营收17.69亿元（同比+30.8%✿◈ღღ，下同）✿◈ღღ、归母净利润1.86亿元（+5.2%）✿◈ღღ；单2025Q2实现营收9.23亿元（+33.5%）今日什么特马今日什么特马✿◈ღღ、归母净利润0.51亿元（-23.1%）✿◈ღღ、扣非归母净利润0.43亿元（-30.2%）✿◈ღღ。考虑行业竞争激烈✿◈ღღ，我们下调盈利预测✿◈ღღ，预计公司2025-2027年归母净利润为4.00/5.23/6.67亿元（原值4.56/5.97/7.63亿元）✿◈ღღ，对应EPS为1.00/1.30/1.66元✿◈ღღ，当前股价对应PE为45.4/34.7/27.2倍九游老哥俱乐部官方网站✿◈ღღ。我们认为✿◈ღღ，公司双品牌战略持续驱动业绩增长✿◈ღღ，估值合理九游老哥俱乐部官方网站✿◈ღღ，维持“买入”评级✿◈ღღ。

　　分品类看✿◈ღღ，2025H1眼部类/护肤类/洁肤类/美容类分别实现营收4.20亿元（+76.2%）/6.93亿元（+21.7%）/1.35亿元（+11.5%）/5.18亿元（+23.1%）九游老哥俱乐部官方网站✿◈ღღ。分品牌看✿◈ღღ，2025H1丸美/恋火分别实现营收12.50/5.16亿元✿◈ღღ，同比分别+34.4%/+23.9%✿◈ღღ。分渠道看✿◈ღღ，2025H1公司线%✿◈ღღ，线上保持高增✿◈ღღ；线下持续推出专攻产品✿◈ღღ，同时加强窜货控价管理维护渠道生态✿◈ღღ。盈利能力方面✿◈ღღ，公司2025H1毛利率为74.6%（-0.1pct）✿◈ღღ，同比基本持平✿◈ღღ。费用方面✿◈ღღ，2025H1公司销售/管理/研发费用率同比分别+3.5pct/-0.6pct/-0.3pct今日什么特马今日什么特马今日什么特马九游老哥俱乐部官方网站✿◈ღღ，销售费用增加系公司加大品牌建设投入所致✿◈ღღ。

　　丸美产品集中度与品牌粘性持续提升九游老哥俱乐部官方网站✿◈ღღ，恋火场景化创新巩固细分市场优势丸美✿◈ღღ：强化“眼部护理+淡纹抗老”心智✿◈ღღ，逐步构建“超级单品+储备单品”的产品梯队✿◈ღღ，猫旗TOP5核心单品销售占比73%✿◈ღღ，产品集中度进一步提升✿◈ღღ；产品迭代与上新持续推进今日什么特马✿◈ღღ，4月新品胶原小金针超级面膜上新即霸榜天猫涂抹面膜新品榜TOP1✿◈ღღ。恋火✿◈ღღ：丰富“看不见”“蹭不掉”系列单品矩阵✿◈ღღ，通过限定版设计和场景化创新巩固细分市场优势✿◈ღღ，618期间线亿元✿◈ღღ。运营✿◈ღღ：线上端打造“品宣-种草-转化”高效闭环链路今日什么特马✿◈ღღ，实行“多平台协同✿◈ღღ、精细化运营”策略✿◈ღღ；线下端持续渠道拓展今日什么特马✿◈ღღ，打造渠道专攻系列巩固渠道竞争力✿◈ღღ。品牌故事✿◈ღღ，j9国际✿◈ღღ，j9九游国际真人九游会J9J9品牌✿◈ღღ，j9国际站✿◈ღღ。ag九游会登录j9入口✿◈ღღ，j9.com✿◈ღღ！